iFutures: 股票選擇權五問

全球景氣衰退，全球主要經濟預測機構不看好2009年的經濟前景，但也相對凸顯投資人必須更進一步提高風險意識，善用相關投資工具以規避風險。
其中，股票選擇權就是一項相當靈活的避險工具，除多空皆可操作，更具有以小搏大的槓桿功效。為使交易人更為了解這項投資工具，以下列提出五點進一步說明。

30檔股票供選擇
一問：目前有哪幾檔股票選擇權供交易？
答：目前推出的股票選擇權有南亞塑膠、中國鋼鐵、聯華電子、台灣積體電路製造股份有限公司、富邦金、台灣塑膠、仁寶、友達、中華映管、華南金、國泰金、兆豐金、台新金、中信金、奇美、統一、遠紡、華新麗華、日月光、中環、矽品、佳世達、大同、南亞科、長榮海運、陽明海運、華航、彰銀、新光金及永豐金等，共計30檔。
期貨商、證券商皆可交易
二問：我如何參與股票選擇權交易？
答：交易人可至經主管機關核准承作國內期貨業務的專、兼營期貨商或期貨交易輔助人處辦理開戶，交易人於開戶手續完成後，就可以從事期貨及選擇權商品交易，若先前已完成期貨開戶手續者，不需要另行辦理開戶。
僅賣方需繳保證金
三問：我該如何辦理保證金或權利金的存入？
答：基本上，選擇權買方享有要求履約的權利，賣方需盡義務進行履約，故買方無須繳交保證金、僅支付權利金，賣方收取此權利金、繳交保證金。無論是保證金或權利金皆需先存入期貨商指定之金融機構的客戶保證金專戶，期貨商於確定收到足夠款項後，才可接受委託下單。
規避風險避遭軋空
四問：我如何利用股票選擇權進行避險？
答：股票投資人可透過選擇權規避其部位風險，如買進賣權，可提供買進股票者移轉股價下跌風險，買入買權則可避免融券放空現貨，因股價上漲而遭軋空的風險。
Call、Put操作心法
五問：什麼是買進買權？又什麼是買進賣權？
答：
一、買進買權（Call）：假設1月5日A公司股票48元，極力看好A公司未來發展，故買進2月份買權，履約價格50元，權利金3點。

（情況一）到期前獲利了結：假設2月5日權利金上漲至10點，賣出買權，賺取權利金上漲利潤。獲利=(10-3)ｘ2,000=14,000元。
（情況二）持有至到期，自動履約：持有至2月18日到期，假設最後結算價60元，因屬價內契約，故自動履約獲利=(60-50)ｘ2,000-3ｘ2,000=14,000元。
（情況三）持有至到期，放棄履約：2月18日到期，假設最後結算價45元，因屬價外契約，故放棄履約損失權利金=3ｘ2,000=6,000元。

二、買進賣權（Put）：假設1月5日B公司股價50元，投資人持有20張B公司股票，故買進3月份賣權10口，履約價格48元，權利金1點，進行避險。

（情況一）B公司股價下跌，賣權權利金上漲，獲利了結：假設2月20日B公司股價跌至40元，權利金上漲至9點，交易人了結避險部位，賣出賣權，權利金上漲之利潤彌補B公司股價下跌之損失。選擇權獲利=(9-1)ｘ2,000ｘ10=160,000元。
（情況二）持有至到期，自動履約：3月18日到期，假設B公司股價跌至38元，因屬價內契約，故自動履約。選擇權獲利=(48-38)ｘ2,000ｘ10-1ｘ2000ｘ10=180,000元，買進賣權之利潤彌補B公司股價下跌之損失。
（情況三）持有至到期，B公司股價並未跌破48元，放棄履約：3月18日到期，假設最後結算價55元，因屬價外契約，故放棄履約。損失權利金=1ｘ2,000ｘ10=20,000元。

文章摘錄自 2009.01.05 經濟日報