期權百寶箱

 
一、 期權交易法則


►期權操作法則與檢視


投資大多著重在投資ＥＱ上，情緒的思考與控制成為投資交易的最大關鍵。投資大眾沉迷於金錢遊戲的當下，心理存在著貪與怕，著實很難對操作決策下正確的判斷。在股票與期貨市場的交易上，很多人提到過實戰的過失與原因，這是面臨真正市場的經驗之談，而這些原因操作過後才明瞭，在期貨操作的過程裡也是相當重要的關鍵。

►在期貨操作所要注意的原因：


１、戒操作頻繁－若您的交易次數在沒有特定的交易規則中一天內達１０次以上，就傾向頻繁，操作次數一多，交易成本即增加，因為短時間沒有感覺，尤其是你在獲利的段。

２、戒短線操作時間控制－成本無法控制在一定水準下的話，極短線的操作的標準不用，以防賺少賠多。

３、戒資金擴張--期貨擴張槓桿雖然在獲利時有驚人的效果，但風險也將隋之升高。

４、 戒凹單--或是不停損，判定確定多空方向，一旦破了你所知道的趨勢後，別鐵齒凹單不停損，不管是否有回到原來的走勢，對你都是不利的。

５、期指單套牢不加碼攤平，價格方向愈對你不利，千萬別加碼。

６、 期貨操作為絕對報酬的交易，在市場上盡量以多空雙向進行操作。

７、 停損必須執行，執行的不夠徹底，會產生虧損的紀律性問題。

８、程式交易應該設定過濾因子，尤其是你剛接觸它的時候，要知道自己能承受多少損，就像你已經知道，沒有永遠或每次獲利的程式，更甚至於程式到底會不會賺錢的因素。


►檢視操作：


「遇到突發狀況，虧損無法避免，怎麼去界定忍受的限度？」或是「每個人的虧損忍受限度不同，也將改變投資商品的種類，怎麼去選擇？」之類的問題。不錯，我們就是要從最根本去做探討，商品就是最終極的問題中心。

以下是檢視的方式：


１、第一個階段先將自己所學到的投資工具分類為短、中、長期的交易。

２、除了股市與期貨要設停損與倒向停利單外，投資基金方面也必須要設停損與倒向停利。

３、盡量以選擇權做為股票或期貨的避險交易工具。

４、 普遍或是深入的程式交易技術指標裡，你必須回測該交易技術過去的最大虧損是多少？獲勝的機率是多少？

５、普遍或是深入的程式交易技術指標裡，你必須回測該交易技術在過去的行情中，哪一段行情賺最多？哪一段行情會出現連續虧損？這些東西給你的感覺是什麼？在此一種檢視中你會了解，深入探討後去分別出盤整與波段行情的重要細節，然後就可以適時的避開最壞的情況。

６、 隨時檢視自己的操作方式，尤其是對於作息方面是否影響到操作，尤其是操作國外期貨，操作不符合睡眠時間，可能會導致很長遠的交易風險。除非你的交易是固定下來，這樣才能將技術配合紀律操作下去。

７、檢視自己是否因為不當的增加或減少倉位，導致自己對於虧損無法承受，也就是說，輸贏越來越會變成容易接受它，反之會覺得無味。

８、你必須去決定依靠自己的判斷方式，但自己卻在操作的過程中感覺操作壓力是一種折磨？或是雖然你可以接受損失的壓力，卻無法自己操作時，可以交給專業人士去全權處理，但是需交給合格且具有執照的專業人士處理。

９、你必須檢視自己擁有的資金狀況，且在兩年內不可有其他用途，其時間也不能小於１年。你也必須了解到自己在一天或一個禮拜，甚至一個月能忍受的虧損到底是多少？1,000~10,000之間？10,000~20,000之間?還是20,000以上?你知道將要操作的方式最大虧損可能會是你的資金百分比，以及體會那樣的情境。

１０、以上的檢視完成後，你就可以慢慢的知道自己是適合哪一種交易方式。如果你是適合的短線交易者，你就是短線交易，然後按照你自己的操作方式不能隨意變動，變動的只是提升短線操作技術。如果自己有出現短線凹成中線的情況出現，就必須每天檢討此種狀況的問題，因為這樣的問題一產生，會讓你再產生壓力而混淆。

 
二、 交易心理


►市場投資人的心理反應型態：


１、拖延：當決定「等等看」或是「再多想一下」時，猶豫不決通常會使得事情惡化，這個不管是在期貨或是股票都是很重要的觀念。

２、矛盾：當覺得所有選擇都具有相同價值，或任何選擇都不完美時，矛盾即產生，此種情況將使操作原則舉棋不定，錯失交易的最佳時間點。

３、衝動：出於一時的衝動，試圖「總是要做些什麼操作」，挑戰自己的運氣。不要為了交易而交易，若不是衝動，就是為了好玩、刺激，這都不需要的。

４、依賴：習慣別人替你做主依賴就會產生，換來虛假的保障。強迫自己做功課，學習更多的市場訊息，更宏觀的了解其他市場，會讓你有更多的法則與決策。

５、逆勢：有些投資人為掩飾內心的不安，而採取與人背道而馳的操作方式，表現自己獨立的思考方式，但是他們只是逆向操作，通常在大漲與大跌中失去方向。價格的轉折與市場趨勢必須了解，不要怕錯誤，對就是對，錯就是錯，就怕逆勢還不知停損或停止操作。

６、觀望：在行情不知所措的突破或跌破時，存著兩邊觀望的心態，自稱看不懂不做的選擇，去逃避該做決定的思考，其實這是沒有紀律與準則的表現。就如同上一項目一樣，我看過太多的交易人觀望太久，拿不定主意最後衝動下單，在於不輸多，但是輸的次數太多，越是不敢交易，而造成惡性循環。

７、懊悔：常常想著過去的事情，「當時我如何做那就好了」，而不面對以後該如果改善。這些都是有錢時候的反應，因為賠點小錢不痛不癢，還是我素我行，不敢請教別人或是維持自尊不開金口，吃虧的最後還是自己。

►情緒的自我修正與檢討：


１、自覺：自我觀察並認知操作上的感覺，認識思想、感覺與直接反應的關係。

２、決策能力：檢討自己進場行為及後果，檢討自己的決定是以以思考或是感覺為基礎，利用這樣的檢討過程來抵制貪婪的誘惑或不守紀律。

３、差異的價值感：發展自己的操作模式，針對目標市場，量身訂做屬於自己的原則，專注所有的優勢專注擅長的事情，賺到更多的錢。

４、情感的自我表達：找到自己內心最深處的感受，觀察自己是否有自卑或是負面情緒，了解操作上面真正恐懼、焦慮的原因。

５、壓力的處理：學習運動或是宗教、閱讀、旅遊等放鬆的方式。

６、領悟力：尋求自己對於操作的反應規則，觀察別人類似自己的狀況，去產生自己所需要的規則與法則。

７、接受自己的決定：在所有的法則規範之內，接受任何操作狀況，遵守的為自己加分，沒有遵守縱使是賺錢，也要檢討其中的原因，適當的條件下慢慢修改法則，或是&Rsquo;創造出另一適用其他盤勢的法則，因為盤勢的不斷變化，也可能因此而受惠，但是在機率低的條件下，違反法則必須自嘲或扣分。

 
三、 短線與波段操作策略


►以下建議圖表以期貨操作為主：





►如何診斷自己適合的操作方式？


交易人在不斷的尋求交易技術的情境裡，不少人已經發現一個很深入的道理，那就是：「適合自己的操作方式是什麼？」「適合操作金融商品嗎？」等等的問題。因為交易人再操作的不斷碰壁過程中，注意到心理問題的人已經隨著投資心理的發展，慢慢的被交易人所關切。有的人很苦惱，原因在於他與利潤及操作方式相抗衡，造成心理壓力與日俱增而感到痛苦。光是與內心貪婪之念抗衡的階段，並無法了解自己所需要、或是自己適合的操作方式是什麼。

在探索自己的過程裡，大家大多數會用到的方式，就是修練自己對事物的看法，轉而對自己的慾望受到控制。可是當自己對利益產生扭曲無法化解時，人的理性會開始慢慢相信扭曲的那一面，關鍵就在於自己想迫切的需要獲利。因為進一步來說，人的理性就是會「追逐」利益並「躲避」虧損，追逐與躲避就像是野獸般的野性一樣。不過，你越是明白這一點，只要不放縱這股野性隨意波動，就越能明白自己所需要去逐漸控制它。

 
四、 如何運用避險


現在避險最常見的就是期貨選擇權或是股票選擇權，在選擇權買方最基本的條件裡，交易的就是它最大損失為權利金，除了預定的損失外，你不需要在有額外的損失。當你買進一口台指期貨的時候，再當天收盤之前買進四口賣權（期貨1點200元 選擇權1點50元所以乘以4，如果是小台指期貨就是1 比 1）。

►舉例：買進1口大台指多單，買進價9000點，過幾天之後台指期貨從高點9800點反轉，跌到9600的時候，這時尾盤可以選擇權則買進9400履約價之賣權，權利金為150點，那履約價9400減掉權利金150點為9250點，損益平衡點就是9250，也就是說大台指最大的停利在該點，如果大台指又反轉漲到9800點以上結算，期貨價差賺800多點，扣除權利金付出150點，還有650點的獲利。而選擇權則可放任其發展，就以2007年8月合約來計算，如果假設台指有設定停利點，剛好平倉在9600點，大台指扣除權利金付出，獲利650點，選擇權則還未平倉放到結算，但是指數繼續下跌，到結算日時結算價為8397點，選擇權履約價9400的又可以將賣權履約，9400減8400以整數計算，扣除150點的權利金成本，有850點的獲利可以拿回來，不計算手續費及交易稅成本，紮實的賺進1500點30萬台幣。

如果投資人有現貨部位，也可運用選擇權來進行避險。在進行避險前，必須先將自己的現貨所需的避險部位計算清楚，也就是所謂的Β運算方式進行計算。然後，按照比例去做避險，亦可做大於1比例上的調整，例如加重避險部位，若行情快速反轉讓避險部位產生較大的獲利。

 
五、 逆勢與順勢操作技巧


當一段行情產生時，操作者若無法事先判斷其走勢，除了嘗試在各個點位進場外，就是要先判斷該走勢的區間壓力與支撐。在逆勢與順勢操作的技巧裡，我們先將行情判斷分為兩種，一種是區間震盪行情，一種是強勢的順勢行情。這兩種操作方式雖然在某些方面相當類似，但操作的實際方法卻有所不同。

►逆勢操作技巧


以下為區間震盪的走勢，標示紅色圓圈的是多單進場點，綠色的為空單進場點。



若操作者把方塊的上緣與下緣當作是區間的壓力與支撐，接近下緣的點位進場買進多單。這時，可把支撐當作跌破的停損點，進場承接時停損距離與金額比較少，也可順便測試支撐是否有效。反之在接近壓力區時進場空單，在突破後停損也會有相同的效果。上圖在最後階段有兩個點突破，空單停損後再下跌，可再補空單進場。

►順勢操作技巧


當每一段價格壓力區與支撐區連續突破後，所產生的強力噴出行情，我們所要運用的就是順勢操作技巧。這樣的走勢就如下圖所顯示的，突破的時候進場多單，然後等待下一次的突破點再度進場或加碼。



這種順勢操作的方式在操作策略來說，大多是屬於波段操作性質。雖然獲利可能比區間操作還要亮麗，但是期震盪的風險也會隨之加大，所以交易人必須謹慎使用此種操作策略。

 
六、 法人進出動先機


經過市場環境的逐漸改變，操作期貨與選擇權對一般散戶投資人而言，影響市場價格的能力已經不如從前。而現階段投資人對於法人進出的部位與動向，大多數已經變成市場參與者對中期獲長期趨勢的參考。至於投資人去何處接收這些訊息呢？期貨交易所每天下午都會公告外資法人期貨與選擇權的總進出部位，投資人都必須透過期貨交易所公佈的數據進行了解。依照市場多空籌碼的多寡分布，然後去進行短、中、長期的操作策略。

例如，三大法人前一日淨多單貨空單持續增加為舉例，一般來說，法人的龐大部位並沒有辦法在短時間內出脫完畢，勢必靠震盪或有反向的空間。相對於籌碼輕巧操作靈敏的散戶交易者來講，是較為有利的。所以，在外資法人單一方向性的部位尚未減少前，投資人配合支撐壓力隨著其方向性的順勢操作，無非是一項很好的指標。

 
本文摘錄自 寶來曼氏期貨 - 顧問事業處




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