全勝交易員-馬可‧威斯坦



馬克‧威斯坦曾經做過房地產仲介人,後來才改行擔任全職交易員。他在交易生涯的初期,由於對交易毫無所知,因此輸錢簡直就像是在丟錢。不過,他在經歷失敗之後,開始發奮研究市場與交易之道,從此以後 ,除了一次慘痛的交易經驗外,所有的交易都可以說是一帆風順。

威斯坦從事多種交易,包括股票、股票期權、股價指數期貨、外匯以及商品期貨等。儘管他不太願意透露有關獲利的數字,不過可想而知,他進出各市場的斬獲頗豐。

我是透過一位朋友的介紹才認識威斯坦的,儘管他對我的採訪計劃頗感興趣,可是由於不喜歡曝光,因此他也不願意談論他自己。他曾經打電話給我說:“好吧,我願意接受採訪,你訂一個時間好了。”第二天,他又打電話給我說 :“我改變主意了,我不想曝光。”這種反反復復的情況持續了好幾次。

最後,我實在忍無可忍,於是對他說:“馬克,光是打這些電話的時間,就足夠我採訪你三次了。”這是我們最後一次討論有關採訪的事。兩個月之後,當威斯坦知道其他一些交易員接受了我的採訪,他才同意加入我的採訪計劃 。

威斯坦是在一個夏天的傍晚到我的辦公室來接受採訪的。由於這棟大樓在下午五時關閉空調,因此我們只好跑到大廳進行採訪的工作。


 一頭栽進交易圈
 
根據我和威斯坦在電話中交談的經驗,我知道威斯坦習慣從一個話題天馬行空地引出多個不同的話題。因此,在訪問時,我特別提示他不要離題太遠。在訪問中,我可以看出威斯坦極力想順從我的意思,可是這次採訪足足花了五個小時,而手稿也長達二百頁。
問:你是如何開始涉足交易圈的? 
答:1972年當我還是一名房地產掮客時,我有一位朋友正好是商品期貨的經紀人,我們以前是同學。 

問:是這位朋友引起你對交易的興趣嗎? 
答:其實他沒花多少工夫就讓我對交易感到興趣了,因為我父親的嗜好就是賭博。家父對數字很有一套,我認為我對交易的興趣是來自遺傳。 

問:你還記得你的第一筆交易嗎? 
答:我記得很清楚。我用8400美元開了一個帳戶,並根據一份穀物分析報告的建議,做多玉米。三天後,我的帳戶只剩下7800美元。 
問:是你朋友建議你看那份分析報告的嗎? 
答:是的。其實他也是根據那份分析報告買進玉米的。我當時並不知道玉米價格已經上漲了一段時間,而且也不知道在我做多時已經呈現超買的現象。我既沒有足夠的財力,也沒有膽子持長, 只好認賠了結。 
問:聽起來好像是你朋友要你在沒有資金管理的原則下持有該部位的? 
答:我只能說我想一夜致富。 
問:你當時是否對市場交易已經有一些認識? 
答:當時我對市場交易一竅不通。那些統計圖表對我來說,看起來就像電視台的收視率調查報告。 
問:你當時有風險的觀念嗎? 
答:我知道我成功的機會不大,因為我根本不知道自己在幹什麼。 
問:難道你沒有想到,在進場交易之前,應該先對市場交易有一些認識? 
答:沒有。因為我當時急於改變自己的生活方式,我已經對房地產仲介工作感到厭煩透頂。 
問:當時你投下的資金,是否佔你全部積蓄很大的比例? 
答:那筆資金是我全部的積蓄。
 
憑感覺決定進出
 
問:你後來是在什麼時候再度進場從事交易的? 
答:大約六、七個月後。在那段期間,我拼命工作,最後終於省下2萬4000美元,其中4000美元做為生活費,然後把剩下的2萬美元拿去開了一個帳戶。 
問:這一回你是否先對市場作了一番了解? 
答:是的,我先研究黃金市場,學會了如何分析圖表。另外,我對超買和超賣的觀念也有了一些認識。我心想,如果在一個超賣的市場買進,並留下足夠做兩次追繳保證金的備用資金,我應該不會虧本,除非整體經濟面在一夕之間完全改觀。這就是我第二度進場交易時所使用的方法。 
問:可是如果你是在一般的市場情況下使用這種方法,你可能賠得精光? 
答:至少這個方法還相當管用。我想無知即是福吧! 
問:你第二度進場交易的成績如何? 
答:第二度進場之後,我維持了幾年的好景。不過,這全然是運氣好。 
問:不可能全靠運氣吧?你認為當時做對了哪些事情? 
答:就我現在所擁有的專業知識來看,那時候我根本什麼都沒有做對。我當時正巧趕上市場行情的大好時機。那時候,商品行情的變化比現在更能依循圖表分析所指示的方向前進,可是當時卻沒有人能真正了解技術分析。我在那段期間,則盡可能地學習技術分析,並設法運用到交易上。 
問:你當時有控制風險的方法嗎? 
答:沒有,其實現在也沒有。我完全依靠自己的感覺與膽識下決定。 
問:你當時是否整天都在從事交易? 
答:我晝夜不分地從事交易,也失去了不少朋友。當時,我在公寓的牆壁上貼滿了統計圖表。我想,當時一定有許多朋友認識我是瘋子。
 
古堡挑起賺錢的欲望
 
問:你當時從事交易,是否立下了目標? 
答:美國人的夢想就是希望成為百萬富翁。而我是在到歐洲度假之後,才湧起物質方面的夢想的。 
問:你是在什麼時候才擁有這個夢想的? 
答:大約是在1970年中,距離我初次交易大約3、4年。 
問:你當時是否已經賺到100萬美元? 
答:是的,而且我有足夠的財富過閒逸的日子、度假,或隨心所欲地購物。當時,我充滿自信,認為自己不論花掉多少錢,都可以再從市場交易上賺回來。後來我到歐洲度假時,在法國南部看中一座古堡,立刻興起要買下它的意念。當時那座古堡的行情大約是35萬美元。 
問:用這筆金額買下一座古堡還算便宜? 
答:這座古堡今天大約值500萬美元。我在回到美國後,迫不急待地想從市場上賺錢來買下那座古堡。這實在是一個不可原諒的錯誤。 
問:我不明白。你不是已經擁有足夠的錢買下那座古堡了嗎?為什麼還要再賺呢? 
答:雖然我擁有這筆錢,可是對我而言,這是一筆大支出。我知道有些交易員,即使他的帳戶裡有1700萬美元,也不肯買輛新車。 
問:這麼說來,你並沒有從你的帳戶中提錢出來買那座古堡? 
答:是的。度假回來後,我決定下筆交易的目標就是去賺買那座古堡的錢。
 
夢想破滅慘遭套牢
 
間:換句話說,你的交易目標是要賺到35萬美元。 
答:一點也沒錯。 
問:後來呢? 
答:我後來在黃豆期貨上持有大量多頭部位。黃金在我進場的第一天以漲停收市,獲利率大約是25%。我計劃在該周的最後一個交易日出清。而我在這筆交易犯下最大的錯誤就是刻意在特定目標達成後出場。 
問:你這筆交易的目標不是根據市場分析來訂定,而只是基於你要賺35萬美元的念頭。你的交易方法與態度是否因此而有所改變? 
答:是的,我完全沒有考慮風險問題,而且我所持有的部位也過大。這筆交易完全受到我物質欲望支配。黃豆市場在第二天盤初再度上揚,但是在尾盤卻突然逆轉直下,以跌停收盤。 
問:你手中的部位是否因為跌停而摻遭套牢? 
答:是的,我無法擺脫該部位。第三天,黃豆市場一開盤便跳空跌停。我空等了一天,希望跌停的局面能夠打開,可是事與願違。 
問:你是否還記得當時的感覺? 
答:我處於一種驚嚇過度的態度之中,幾乎完全沒有下判斷與做決定的能力,晚上也無法入睡。第四天,我在開盤前半小時打電話到經紀公司詢問黃豆的市況,他們告訴我情勢並不樂觀。我在那一天根本就沒有去那家公司,因為我不敢面對那裡的人。我知道這筆交易失敗會為他們帶來了不少樂趣。 
問:這是為什麼? 
答:當時經紀公司內還有其他幾位專業交易員,他們操作的成績一直無法趕上我,他們看到我陷入困境,自然是幸災樂禍。當時,公司裡唯一關心我的人,就是我的經紀人,不過他也只是擔心失去我這位客戶而已。 
問:其他的交易員都在嘲笑你嗎? 
答:表面上他們對我的遭遇表示同情,私下卻等著看我的笑話,這就是我後來不再踏入那家經紀公司的原因。 
問:後來呢? 
答:我當時仿佛是即將溺斃的人,急需別人的扶持。於是我跑到另一家經紀公司請教穀物分析師。他告訴我,由於市場需求仍然相當強勁,因此短期內黃豆行情會止跌回升。結果可想而知,黃豆市場在第五天仍以跌停收市。 
問:就你帳戶的規模而言,這筆交易總共損失多少? 
答:在從事這筆交易之前,我的帳戶內有150萬美元,不過這筆交易使我帳戶中的金額每天約減少10%。我當時沮零部件透頂,覺得自己好像被刀子割了一道傷口,即將失血死亡。在這筆交易中,黃豆價格連續五天跌停,我總共虧損了60萬美元。記得第五天,我在公園內,握著我女朋友的手,倒在她懷中痛哭流涕,我當時已經瀕臨崩潰的邊緣。我開始懷疑自己是否適合做交易員,認為以前的獲利,根本就是運氣使然。同時,我也擔心,如果我繼續從事交易,最後可能會賠得一文不名,而不得不屈就於自己不喜歡的工作。 
問:哪一項對你的打擊最大?是金錢的損失,還是失敗的感受? 
答:是金錢的損失、市場的跌停以及在跌停時動彈不得的無奈。我當時的想法是,真正的美國人是勇往直前的,絕不放空,結果卻發現,自己持有的部位慘遭套牢,無法脫手。
 
漲跌限制不利散戶
 
問:你是說,由於套牢而有上當的感覺? 
答:沒錯直到今天,我還是認為漲跌停板限制是錯誤的作法。 
問:你是說原本用來保護投資大眾的限制漲跌停板反而會使他們無法出脫手中的虧損部位? 
答:是的。我認為市場交易應該沒有任何限制。 
問:目前人認為,在股市實施漲跌停板限制,可以降低市場波動。你認為這樣做是否會為投資人帶來不便? 
答:當然會。現在,投資人如果想要出脫手中的部位,至少還可以某個價格出場。你想想看,假如有位投資人打電話給他的經紀人,結果卻發現根本無法出場,這豈不是太糟了。 
問:換句話說,你認為漲跌停板限制對小額投資人和投資用戶不利? 
答:是的。這種限制其實是為機構投資人的利益而設計的。 
問:你前面曾經提過,在那筆黃豆交易之前,你不做空,而只做多。你真是如此嗎? 
答:是的。我當時覺得,做空實在不是美國人的本性。可是,在經歷過那筆黃豆交易之後,我了解自己所從事的是一個資本高度集中的行業。你站在多方還是空方,其實並沒有什麼差別。在那筆黃豆交易上,做空的賺了錢,而我卻遭逢重大虧損。  
問:這筆黃豆交易對你的打擊持續多久? 
答:好幾個月。我後來不想再從事商品交易,以免觸景傷情。我甚至把我房內任何與商品有關的東西,以及牆上的統計圖表都丟掉。
 
凡事靠己,經驗為重
 
問:後來你在什麼時候才再度進場? 
答:幾個月之後,我開始從事美國評券交易所的股票交易。我發現股票交易獲利的速度很慢,因此很懷念商品交易的高獲利率。我認為自己不適合從事股票交易。那時候,我遇到了一位從事期權交易的朋友。我把我的遭遇告訴他, 於是他建議我和他一起從事期權交易。在和他共事的頭一個星期,他要我買進泰爾戴(Teledyne)公司的買進期權(calls),因他認為該期權價格會大漲。我聽他的建議,結果該期權價格卻告重挫。 
問:你總共損失多少? 
答:大約4萬美元。我既生氣又沮喪,可是我沒有對他發脾氣,因為他並沒有保證我一定會賺錢。後來我連續兩天沒有再去他那裡。他打過幾通電話給我,可是我都沒有回話。最後,他透過另外一位朋友找到我。 
問:他是否向你道歉? 
答:我回去之後,他告訴我,其實他已經透過另一個帳戶替我做了一筆相對於該筆交易的放空交易。因此實際上我根本沒有受到任何虧損。 
問:聽起來這不是一個高明的玩笑。 
答:這並不是玩笑。他只是想教我,絕對不要相信任何人,即使是他也一樣。只是他想教我知道,從事交易必須依靠自己。 
問:你在那筆交易之後的情況如何? 
答:我做得相當不錯。我的朋友是一位很高明的期權交易員,我從他那裡學到許多經驗。 
問:你是根據他教你的方法從事期權交易嗎? 
答:是的。不過還加上自己的技術分析。 
問:你的朋友不用技術分析嗎? 
答:他不用。他不相信技術分析。 
問:難道說你後來成為一名非常高明技術分析交易員的事實也沒有改變他對技術分析的看法? 
答:沒有。他一直認為技術分析只是輔助我交易的一項工具而已,而我靠交易賺錢的真正原因則是在於經驗。我後來和他分手了好幾年,有一天,他到我的辦公室來了,看我進行交易。 
他像一位長輩,拍拍我的肩膀說:“你終於成功了。”我告訴他,我不但已經擁有豐富的交易經驗,而且還精通技術分析,其中包括一些我自己出來的技術分析方法。可是,他卻對我說﹕“你就是不肯放棄技術分析,是不是?你的成功其實與技術分析無關。你能如此交易完全是靠經驗。” 
問﹕你和你這位朋友為什麼會拆夥? 
答﹕原因是我倆的交易風格相互衝突。他是一位完全著重於基本面的交易員。他在交易時,可以忍受其間的巨額損失,因為他相信只要堅持到底,最後一定會獲利。可是,我卻不喜歡以這種交易方式。我寧願每筆交易少賺一些,盡量避免遭逢虧損。我無法像他一樣,願意承擔較大的風險。何況,我純然是靠技術分析來從事交易。因此,在1980年我們決定拆夥。不過,幾年後我們又開始攜手合作。 
問﹕我知道你曾經參加過一次期權交易比賽,請你談一下那次比賽好嗎? 
答﹕那次比賽是由芝加哥外匯期權交易所的兩位場內交易員主辦的。他們召集47位交易員,每人繳5000美元做為獎金,冠軍可以領走所有的資金。比賽則是由每位交易員開一個10萬美元的帳戶來從事交易。 
問﹕這次比賽的期間是多長? 
答﹕三個月。 
問﹕你的成績如何? 
答﹕三個月之後,我在不用連續加碼,亦即不用賺來的利潤做為再投機保證金的方法,就把10萬美元變成90萬美元。 
問﹕這樣的成績相當不錯。 
答﹕是的。不過,當時的市場行情幫了大忙。你可以問賴夫,他知道我過去數年幾百筆交易的情形。(賴夫‧史蒂芬斯Leigh Stevens是介紹我認識威斯坦的朋友。)好了,我知道你們會說﹕“單周交易成績不曾虧損過,只有數個交易日遭逢虧損,算了吧,別吹了!”
坦白說,我也承認威斯坦有些誇大,可是,我無法查閱威斯坦的交易記錄,確定他的話是否正確。威斯坦唯一願意給我看的,是他參加期權交易比賽的紀錄。在該項比賽中,他利用3個月的時間把10萬美元變成90倍,而其交易獲勝率更是高達百分之百。我仍然無法十分確信, 於是向賴夫求證。賴夫是威斯坦的老朋友,曾經花費許多時間觀察威斯坦從事交易。我認識賴夫也有三年,深知他是個誠實的人。結果,賴夫告訴我,在親眼目睹威斯坦約100筆的交易,以及威斯坦告訴他的數百筆交易當中,他記得只有一筆交易遭致虧損。因此,就算威斯坦有些自誇,不過我仍然確信他的交易獲勝率相當高。

他是如何辦到的?在威斯坦回答這個問題之前,容我先作一番簡述﹕威斯坦是使用他自己專為客戶設計的電腦系統來追蹤各項技術分折指標。同時,他也會就各項技術指標進行分析。另外,威斯坦的交易能夠獲勝,還具有一項關鍵性的因素,即是他進場的時間。威場坦只有在市場所有條件都符合他的要求,以及他確信交易時機已經到來時,才進場交易。有許多交易也許具有很高的獲利率,但是除非威斯坦具有高度自信,否則他絕不會進場交易。換句話說,除非威斯坦認為市場完全符合他的交易條件,否則再好的交易機會,他也寧願放棄。
 
慎選時機‧發動攻擊
 
問﹕你是怎麼達到如此高比例的獲利率? 
答﹕這是因為我害怕市場的詭譎多變。我發現成功的交易員通常都是最畏懼市場的人。市場交易的恐懼心理迫使我必須慎選進場時機,假如我覺得市場情況不對,我乾脆就不交易。至於如何選定進場時機,我則是靠經驗與神經系統交相作用來決定的。假如我的經理系統要我出脫手中的部位,那必然是市場狀況喚起我的知識與經驗,而要求我這樣做。我的交易很少遭逢虧損,是因為我總是選擇最適當的時機進場。大部分的人都不會等到市況明朗才進場。他們總是在黑夜中進入森林,然而我則是等到天亮才進去。印度豹雖然是世界上跑得最決的動物,可以追得上大平原上的任何動物。可是,它總是等到有足的把握捕捉到獵物之後,才會發動攻擊。它也許會在草叢中躲藏一個星期,等待合適的獵物與適當時機的出現。選擇與等待萬無一失的機會發動攻擊,就是我的交易原則之一。 
另外,我也經常觀察後院中的麻雀,當我餵他們麵包時,它們總是一次只取一小塊,然後立刻飛走。它們不斷地飛來飛去,每次只取一塊麵包。儘管來回衝刺數百次所取得的麵包量只足夠鴿子一次食用的份量,然而這也就是獵人為什麼容易獵到鴿子,卻難得捕獲麻雀的原因。這是我另一項的交易原則。比如說,假如我確定史坦普股價指數會上揚,我絕不會試著尋底部,也不會等漲到頂部才出場。我會選擇在史坦普股價指數上揚的過程中,漲勢量凶猛的一段時間進出,就如同麻雀去取麵包一樣。 
問﹕你如何選擇交易的時機? 
答﹕我使用各種技術指標如:走勢圖、波浪理論、某特分析法、費伯納西系數、周期、人氣、移動平均數和各種動量指標來判斷進時機。一般人認為技術分析不可靠,主要原因是他們通常只願用自己喜歡用的指標。我認為全能的技術指標根本不存在,你必須學習各種指標的使用方法。 
問﹕你是如何學習的? 
答﹕用膽識去學習並累積經驗。 
問﹕在決定進場時,你認為什麼是最重要的判斷因素? 
答﹕我總是等待市況失去上漲或下跌的衝力時,反向操作。 
問﹕你兼做股票與商品期貨,你認為這兩種市場的價格行為是否不同? 
答﹕當然不同。股市與商品期貨價格行為的差異是,股市行情很少出現完完整整的大趨勢,其上漲與下跌總是呈波段走勢。 
問﹕為什麼會這個樣子? 
答﹕當機構投資人與投機客賣出持股時,他們不會固定在某一個價位賣出,他們會在行情上漲時陸續賣出,因而破壞了上漲趨勢的完整性。同樣的道理,他們在買進時,也是在行情下跌時陸續買進。這種波段式的走勢,也就是造成許多商品交易員在股市中失利的原因。
 
市場交易並非賭博
 
問﹕你為什麼能在股市獲利?你的交易策略是否與別人不同? 
答﹕我不會在股市行情發動之前,猜測其變動的方向。我總是讓市場告訴我行情變動的方向。另外,我也可以透過股市的各項技術指標,來研判市場行情可能的變動方向。 
問﹕你在股市中所用的技術分析方法是否與商品期貨市場不同? 
答﹕在從事股市交易時,我會觀察個股,因為股市的各支股票都有其獨特性。例如國際商業機器公司與通用汽車公司的股票,通常都會在股市下跌之前上揚,然而在肢市上漲之前,卻會呈現停滯不前或下挫的走勢。另外,當一般人預期利率會降低時.公用事業類股會上揚,而當利率真的下跌之后(後),投資組合經理人便會大力買進,公用事業類則還會進一步揚升。 
我在股價指數期貨交易方面的成績相當不錯,這是因為我在從事股價指數期貨交易之前,對股市與選擇權已經累積了許多經驗。 
問﹕你認為一般人對市場交易最大的誤解是什麼? 
答﹕許多人認為市場交易就是賭博。我認識一些場內交易員,他們連續獲利29年,這絕對不能算是賭博。一般人還有誤解,就是以為市場行情會受到消息面的左右。例如當約翰‧甘乃迪被刺殺後,股市行情立刻重挫,但是隔了沒多久便又反彈回升, 並創下新高。股市行情如此變動,令許多投資人大感吃驚,因此他們大都會在甘乃迪被刺殺的新聞發布後,立刻拋售手中持股,但卻又眼見股市反彈回升。 
他們把股市反彈回升的原因歸之於機構投資人,可是他們卻不了解,當股市在基本面或技術面都是指向多頭行情時,這樣的大勢絕不會因為某條新聞而使情勢逆轉。
另外,大眾傳播媒体解釋市場行情下跌的原因,也會引起一般人的誤解。大眾傳播媒体總是說,市場行情下跌是因為獲利回吐所致。如果市場行情下挫,真是因為大家獲利回吐,這豈不是皆大歡喜。但是事實上,大部分的投資人卻是遭逢虧損,因此市場行情下跌的真正原因,乃是投資大眾認賠殺出所致。 
我認為大眾傳播媒體不應該有報喜不報憂的心態,他們應該明白告訴一般大眾,市場行情下跌乃是由於投資大眾遭逢虧損所致,而不光是獲利回吐。
 
學習如何面對虧損
 
問﹕你所遵循的交易原則是什麼? 
答﹕ 
1.必須做好自己的家庭功課。 
2.千萬不要有志得意滿的心理。如果洋洋自得,你就會忘記風險。要記住,最好的交易都是最謙卑的人。 
3.要知道自己的極限。每個人都有極限,即使最高明的交易員也是如此。 
4.不要受別人意見的左右,要有主張。 
5.耐心等待機會。知道什麼時候應該退場和知道什麼時候應該進場同等重要。 
6.交易策略必須具有彈性,以反應市場的變化。大部分交易員最常犯的錯誤,就是交易策略總是一成不變。他們常常會說:“他媽的,怎麼市場情況與我所想的完全不同?”為什麼要相同呢?生活不總是充滿了未知數嗎? 
7.不要被獲利的喜悅沖昏頭。天下最難做到的事情之一就是如何持續獲利。一旦賺到錢,你就會希望繼續賺更多的錢。這樣一來,你就不可能懷疑自己既定交易原則的正確性,而這就是導致自我毀滅的原因。 
問﹕你對新時的交易員有什麼忠告? 
答﹕你必須學會如何面對虧損。這項工作比學習如何在交易中獲勝更為重要。假如你認為自己永遠會是贏家,那麼當你遭逢挫折時,你很可能就會因此怨天尤人而一蹶不振。 
另外一項忠告是,要盡快阻止虧損的擴大。大部分的交易員都是在長期忍受虧損,因為他們只會一廂情願地希望虧損不會擴大,他們同樣也會過早獲利了結,因為他們深下怕勝利的果實在轉眼之間就會溜走。這樣的觀念是不對的,他們應該停止虧損擴大,並讓獲利持續。
威斯坦最慘痛的一次交易,就是他受到物質的干擾而改變了交易策略。這是一個很大的錯誤。
威斯坦交易策略的最大特點,在於他會等待市場上各種客觀條件皆符合他的要求之後 ,才進場交易。我們在運用這樣的交易策略時,也許無法具有威斯坦選擇進場時機的真知灼見,但是他這種只在最有把握時機出現才進場的觀念,值得大家參考。
 

摘錄自 金融怪傑




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