俗稱「恐慌指數」的VIX（Volatility Index）指數，投資人應該不陌生。事實上，在選擇權盛行多年的美國，VIX指數早就廣為投資人引用作為對行情研判時的參考。 但許多投資人恐怕還不知道，目前期交所每交易日、每分鐘均有揭露即時VIX指數與收盤VIX指數；而預計今年底前，期交所將推出以VIX指數為基礎的期貨，日後再推出VIX指數選擇權，屆時，VIX指數波動將會更廣為台灣證券期貨投資人所熟悉。
VIX指數之所以在國外被稱為恐慌指數，是因為當VIX指數飆高時，代表市場震盪變大，市場投資人對於未來行情看法恐慌、悲觀。當VIX指數下降，也代表投資人對未來市場行情預期趨於穩定。期交所表示，VIX指數與股價指數間因此通常呈現負向關係。
金鼎期經總經理徐華康表示，VIX指數其實來自於選擇權買賣權、履約價經過複雜計算所得，目前選擇權價格的高與低，取決於選擇權隱含波動率高，波動率愈高，價格也較愈高，VIX指數也具有相同概念。
期交所表示，VIX指數跟隱含波動率不同的是，VIX指數反映交易人對於未來30天市場波動的預期，跟目前選擇權隱含波動率會因履約價、契約到期天數及買賣權而有所不同。
國外VIX指數最有名的，就屬芝加哥選擇權交易所（CBOE），相關商品有VIX指數期貨與選擇權。
CBOE有新舊計算公式，舊的是依八個近月及次近月，且為最接近價平的買賣權隱含波動率加權平均計算得出，新的公式則是以近月及次近月一連串不同履約價買賣權計算而得。期交所的VIX指數編製公式，則是「兼容並蓄」，融合兩者。
誰適合投資VIX指數期貨？徐華康表示，適用對象應該是選擇權部位龐大的期貨商、造市者或者是專業法人，這些法人目前交易選擇權，需要相對應的避險，但選擇權較難避險，運用期貨避險也只能避到方向性，無法將風險全部中和掉。
對於一般投資人，倘若為熟悉選擇權波動的人，也可以投機性地投資VIX指數商品，交易「波動率」。
徐華康舉例說，假設持有的交易部位為賣出選擇權買與賣權，希望部位是在一指數區間，當VIX指數往上漲，因站在賣方的立場是希望整體部位行情是穩定的，因此，在選擇權部位上的避險，若行情波動劇烈，可以先買VIX指數商品，而後待市場穩定下來再平掉。至於現階段用對應期貨避險，則只能避到方向。
雖然有VIX指數與未來相關期貨與選擇權出現，可以預期未來一個月市場波動，但徐華康表示，基於期貨商、造市者透過動態交易「波動率」調整偏態，期貨商自行計算代表市場波動的隱含波動率仍會存在，VIX重點將是讓未來可提供預測價格、市場波動以及避險的工具增多。
摘錄自 97.07.13 經濟日報
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